2020年是危機(jī)并存的一年。

在上周末舉行的諾亞財(cái)富領(lǐng)軍者線上峰會直播間，受邀嘉賓普遍認(rèn)為未來一兩年全球經(jīng)濟(jì)大概率繼續(xù)衰退，其衰退幅度不亞于歷史上數(shù)次金融危機(jī)。但過往的數(shù)次金融危機(jī)也告訴我們一個道理：危機(jī)之中孕育著生機(jī)。誰抓住生機(jī)，誰就是贏家。

8月15日、16日兩天，諾亞財(cái)富領(lǐng)軍者線上峰會第三、四場“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資篇”及“企業(yè)增長與傳承篇”將至，屆時，我們邀請到國內(nèi)外股權(quán)及家族傳承領(lǐng)域?qū)＜?、投資人，為您分享他們眼中穿越周期的投資機(jī)會。





私募股權(quán)是能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期最好的投資品類之一。8月初發(fā)布的《諾亞財(cái)富2020年下半年投策報(bào)告》顯示，從近30年美國市場數(shù)據(jù)來看，有一個明顯現(xiàn)象：如果按照30年募集期，從低迷、非常差的情況開始倒過來排，大家可以看到下表排名募集期倒數(shù)的，如果回溯業(yè)績，基本上排在最前面的。



諾亞研究認(rèn)為，市場情緒是業(yè)績的反向指標(biāo)。其實(shí)，從邏輯上也能非常好的理解，因?yàn)槟技诜浅５兔裕顿Y機(jī)構(gòu)會非常謹(jǐn)慎，花每一筆錢、對于項(xiàng)目的確定性以及謹(jǐn)慎度非常高，這也在一定程度上保證了私募股權(quán)產(chǎn)品最后的收益要比來錢非常容易的時期要好。

當(dāng)前私募股權(quán)募集端疲軟，但卻是投資者積極配置私募股權(quán)基金的好時點(diǎn)。對當(dāng)下的投資機(jī)會，私募股權(quán)領(lǐng)域?qū)I(yè)投資人有如下看法：

李開復(fù)：科技賦能新時代

創(chuàng)新工場董事長兼CEO李開復(fù)在7月諾亞家里蹲直播間認(rèn)為：“在當(dāng)前市場環(huán)境中，VC/PE投資并不會因?yàn)閯?chuàng)業(yè)者少了，就減少投資。”

他為大家展示了一張圖：過去世界面臨過兩次危機(jī)：2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫后第二年是投資回報(bào)最高的時候，2008年金融危機(jī)后第二年也最佳回報(bào)期之一。從歷史數(shù)據(jù)來看，過往經(jīng)濟(jì)危機(jī)后基金投資回報(bào)高于其他年份。

圖：世界私募股權(quán)基金回報(bào)

Note: Represents Top Quartile FundsSource: Cambridge Associates

他認(rèn)為，新冠疫情從短期來看是一個災(zāi)難，但是從長期來看，點(diǎn)燃了AI和數(shù)字化發(fā)展。一年前，我們還不敢想象會用Zoom來開會、在線做投資、在線做銷售、在線做教育?，F(xiàn)在，我們的習(xí)慣卻被徹底改變了。人的習(xí)慣改變只需要60天，而習(xí)慣的改變會增加線上時間，從而產(chǎn)生更多的數(shù)據(jù)，造就更強(qiáng)的AI。

全世界的投資人已經(jīng)看到，科技股和非科技股的表現(xiàn)差異明顯，科技公司會越來越受到重視。

那么，

l 創(chuàng)新工場十幾年來關(guān)注的領(lǐng)域有何變化？

l AI 賦能，將為全球經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造前所未有的財(cái)富，如何參與其中？

l 什么樣的企業(yè)適合用AI賦能？

l AI技術(shù)在快速主流化，哪些發(fā)明或即將被發(fā)明的技術(shù)可以快速進(jìn)入商業(yè)期？

l 在AI領(lǐng)域的人才培養(yǎng)方面有什么新趨勢？哪類人才最搶手？



肖冰：政策助推下的PE投資新起點(diǎn)

2009年創(chuàng)業(yè)板開閘時，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司當(dāng)中，有3家企業(yè)掛著“達(dá)晨系”的名號。在達(dá)晨財(cái)智執(zhí)行合伙人、總裁肖冰看來，科創(chuàng)板對如今的達(dá)晨財(cái)智來說，無疑也是一個很好的機(jī)遇。

在他看來，能夠登陸科創(chuàng)板，無論對企業(yè)還是投資機(jī)構(gòu)而言，最大的利好就是品牌效應(yīng)。尤其是科創(chuàng)板是不斷完善資本市場的戰(zhàn)略性舉措，針對科創(chuàng)板上的企業(yè)，后續(xù)肯定還有很多相應(yīng)的配套政策。

“就像當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板一樣，事實(shí)上國內(nèi)仍然是政策主導(dǎo)特別強(qiáng)的市場，新板塊都有一段時間的政策紅利期，對前面幾批參與者都會有紅利效應(yīng)，抓住政策機(jī)遇，對于投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)來說都有好處。”肖冰說。

那么，

l 現(xiàn)在為何是中國資本市場歷史上最好的上市“時間窗口”？

l 科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制的推出有何重大意義？

l 資管新規(guī)影響及全民PE“后遺癥”是什么？

l 二級市場的基金募集火熱為何沒有向一級市場傳導(dǎo)？

l 科技股的泡沫何時破滅？



殷哲：理解新周期，重塑資產(chǎn)

歌斐資產(chǎn)CEO、諾亞財(cái)富聯(lián)合創(chuàng)始人殷哲認(rèn)為，在中國私募股權(quán)市場多年的發(fā)展歷程中，大家用實(shí)實(shí)在在的資本推動了中國創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的發(fā)展，為中國經(jīng)濟(jì)在未來進(jìn)一步騰飛奠定了重要的基礎(chǔ)。和當(dāng)下的中國一樣，美國在上世紀(jì)七八十年代也面臨了很多挑戰(zhàn)，但美國找到了一個新的發(fā)展途徑——資本和創(chuàng)新，亦如此時此刻的中國?？梢哉f，我們正處在時代轉(zhuǎn)變的分水嶺上。

在過去的2018和2019年，我們看到私募股權(quán)行業(yè)發(fā)生了很多變化：

在募資方面，全行業(yè)的資金募集挑戰(zhàn)非常大，LP和GP都感覺到前所未有的壓力。這樣的境況如果長期持續(xù)，對于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的驅(qū)動是不利的；投資方面則進(jìn)入了新舊交替的時代，項(xiàng)目估值有了明顯的松動，頭部項(xiàng)目受到追捧；管理上，越來越多的GP開始關(guān)注對被投企業(yè)增值賦能。這一方面來自于基金退出的壓力，另一方面來自于企業(yè)商業(yè)模式的變化；退出方面，人民幣退出的周期比過去想象的要長得多，很多項(xiàng)目改道美元上市。




那么：

l 在新舊交替的時點(diǎn)，投資如何真正做到跨越周期？

l 資管行業(yè)在發(fā)生哪些趨勢變化？當(dāng)下應(yīng)如何進(jìn)行大類資產(chǎn)配置？

l 如何正視風(fēng)險、規(guī)避風(fēng)險，又如何甄別尋找目標(biāo)的黑馬？

l 在財(cái)富管理“范式轉(zhuǎn)變”下，未來應(yīng)該如何投資呢？

l 哪些行業(yè)是諾亞和歌斐所關(guān)注和看好的？