對(duì)于央行意圖，市場(chǎng)認(rèn)知略有分歧。央行開(kāi)啟“降息周期”的預(yù)期略占上風(fēng)，但是在諸多因素制約下，市場(chǎng)資金依舊謹(jǐn)慎。

　　央行公告昨日早間一經(jīng)發(fā)布，即刻刺激國(guó)債期貨各合約聯(lián)袂大漲。其中，十年期國(guó)債期貨主力合約T2003一度大漲逼近0.5%，再度臨近牛熊分界線。

　　“此番期債上漲有一定跡象。此前十年期品種跌至97元附近，已出現(xiàn)不錯(cuò)的買(mǎi)點(diǎn)。央行下調(diào)逆回購(gòu)利率無(wú)疑引領(lǐng)反彈向更深層面發(fā)展。”新湖期貨分析師李明玉昨日告訴記者。

　　有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，央行先后調(diào)降一年期限MLF和7天逆回購(gòu)利率，標(biāo)志著利率走廊正式開(kāi)始下調(diào)周期，未來(lái)很有可能步入1996年以來(lái)的第4個(gè)降息周期。

　　“與此前央行采取寬松手段不同，雖然央行當(dāng)日調(diào)降了逆回購(gòu)利率，但資金依舊偏緊。”銀河證券首席固收分析師劉丹表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，前三季度DR007均值分別2.52%、2.54%、2.59%，呈現(xiàn)逐季走高的局面。從利率趨勢(shì)來(lái)看，11月整體利率目前基本呈現(xiàn)持續(xù)上行狀態(tài)。其中，昨日DR007加權(quán)平均價(jià)格為2.7418%，依舊處于高位，表明市場(chǎng)資金面仍然呈現(xiàn)一定的壓力。

　　劉丹表示，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性和海外降息周期看，形勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)了一些變化。中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望結(jié)束調(diào)整步入觸底反彈階段，美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐也有可能進(jìn)行調(diào)整。因此，在當(dāng)前格局下并不支持過(guò)于樂(lè)觀的降息周期。

　　“從穩(wěn)增長(zhǎng)角度看，此舉有望壓低銀行負(fù)債成本，從而調(diào)降實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資利率。對(duì)于債市更應(yīng)謹(jǐn)慎，而股市偏樂(lè)觀一些。”劉丹認(rèn)為。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示，債市震蕩格局暫未打破，收益率有效突破前期低點(diǎn)的難度依然很大，但收益率向下突破可能性已經(jīng)顯著高于向上突破。但債券收益率大幅下行，不確定因素很多。在處于周期底部的背景下，全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)是可能的，從基本面角度對(duì)債市形成制約。（來(lái)源 上海證券報(bào) 見(jiàn)習(xí)編輯 張惟一 王紅春）