頂端新聞·河南商報(bào)記者 白雪瑩
2021年在“驚心動(dòng)魄”中落幕，這一年A股結(jié)構(gòu)性行情較以往更為猛烈，往日大消費(fèi)股主導(dǎo)的格局發(fā)生演變，新能源和周期股成為最耀眼的賽道。這一年，“酒祖杜康小封壇杯”私募基金實(shí)盤大賽（賽期2021.4.1-2021.9.30）在振蕩中開賽，跌宕起伏的環(huán)境下，更加考驗(yàn)投資水平，當(dāng)然，總有一些優(yōu)秀基金經(jīng)受住市場(chǎng)考驗(yàn)，在收益表現(xiàn)上可圈可點(diǎn)。
優(yōu)秀總有優(yōu)秀的道理，頂端新聞·河南商報(bào)記者從大賽年度榜單中選取6只表現(xiàn)優(yōu)秀的私募基金，通過(guò)采訪其基金負(fù)責(zé)人為大家解讀優(yōu)秀基金的操盤技巧，首先介紹的是大賽量化策略組優(yōu)秀基金操作秘籍。
量化私募選股模型哪家強(qiáng)
本次大賽，北京文藝復(fù)興投資管理有限公司有兩只基金參賽，其中文藝復(fù)興尊享一期賽期表現(xiàn)不錯(cuò)。說(shuō)起公司的操作策略，北京文藝復(fù)興投資管理有限公司執(zhí)行董事冀爍文介紹，他們公司的選股模型為多因子模型，發(fā)掘各類與股票收益率相關(guān)的因子，“基于經(jīng)濟(jì)邏輯和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)典的規(guī)模、估值、動(dòng)量、波動(dòng)率等全市場(chǎng)通用因子基礎(chǔ)上，根據(jù)宏觀、行業(yè)、公司基本面、市場(chǎng)特征，結(jié)合各類特異因子來(lái)構(gòu)造投資組合。”
據(jù)介紹，文藝復(fù)興尊享一期為定制產(chǎn)品，主要投資股票市場(chǎng)，投資風(fēng)格穩(wěn)健。策略主要以“NEW SMART β”模型為主，在成熟的風(fēng)險(xiǎn)控制體系下構(gòu)建和優(yōu)化組合，同時(shí)審慎、適時(shí)、靈活地運(yùn)用股指期貨等工具進(jìn)行風(fēng)控操作，以降低投資組合的波動(dòng)性，力爭(zhēng)以小的回撤，實(shí)現(xiàn)超額收益。
思諾華量化一號(hào)是杭州循道量化資產(chǎn)管理有限公司的參賽基金，成立于2018年，投資標(biāo)的以期貨為主。該公司總經(jīng)理陳海洋介紹，他們公司的選股模型是趨勢(shì)跟蹤量化模型。
“通過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)的回測(cè)，統(tǒng)計(jì)出一套正期望的交易系統(tǒng)，該系統(tǒng)機(jī)械性地去追蹤趨勢(shì)，通過(guò)有效捕捉未來(lái)一定會(huì)出現(xiàn)的價(jià)格趨勢(shì)來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利，系統(tǒng)不預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格的走勢(shì)和方向，不研究?jī)r(jià)格變動(dòng)的原因，只是利用合理的規(guī)則跟蹤價(jià)格趨勢(shì)，當(dāng)價(jià)格和交易方向一致時(shí)則持有倉(cāng)位，讓盈利奔跑，不一致時(shí)則止損，截?cái)嗵潛p。”陳海洋說(shuō)。
湘楚麓山二號(hào)成立于2019年，“湘楚投資的品種主要是期權(quán)，公司同一策略基金有三只參賽，統(tǒng)一采取的是期權(quán)量化策略。”湖南湘楚私募基金管理有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人、總經(jīng)理粟曙介紹，他們公司采用的量化期權(quán)模型，以（B-S）定價(jià)模型為基礎(chǔ)，通過(guò)修改BS模型的基礎(chǔ)假設(shè)，重新定義符合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)的標(biāo)的分布，匹配和目前走勢(shì)較為相似的隱含波動(dòng)率，形成更加精確、更加符合我國(guó)市場(chǎng)國(guó)情的期權(quán)估值體系。“在策略上，參賽基金側(cè)重于做期權(quán)賣方，根據(jù)標(biāo)的波動(dòng)率變化進(jìn)行配置。”粟曙補(bǔ)充說(shuō)。
市場(chǎng)行情表現(xiàn)極端 基金管理人如何應(yīng)對(duì)
2021年4月至9月整個(gè)賽期，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化行情比較極端，傳統(tǒng)價(jià)值白馬和銀行地產(chǎn)為代表的傳統(tǒng)藍(lán)籌表現(xiàn)差強(qiáng)人意，而新能源、軍工和芯片等賽道行業(yè)表現(xiàn)不錯(cuò)，此外，商品市場(chǎng)異軍突起，成為新的賽道方向。
“相對(duì)于持續(xù)低迷的股票市場(chǎng)，四月到九月的整個(gè)賽期，商品市場(chǎng)更值得參與。”粟曙說(shuō)，因?yàn)橘惼谧詈箅A段趕上中秋、國(guó)慶假期，放假前臨近到期的期權(quán)標(biāo)的波動(dòng)率出現(xiàn)大幅提升，期權(quán)權(quán)利金價(jià)格也跟隨標(biāo)的上下大幅度變化。在這種情況下，湘楚基金跟隨市場(chǎng)趨勢(shì)調(diào)整持倉(cāng)，將風(fēng)險(xiǎn)降到了最低，最終取得了不錯(cuò)的成績(jī)。
“我們的模型是中長(zhǎng)期策略，是根據(jù)交易市場(chǎng)的核心編寫的策略，具有魯棒性強(qiáng)、不易失效的特點(diǎn)，所以策略長(zhǎng)期不會(huì)做調(diào)整，會(huì)在做好資金管理的基礎(chǔ)上堅(jiān)持執(zhí)行。”陳海洋說(shuō)，2021年四月到八月期間，期貨市場(chǎng)各品種整體處于震蕩行情，到了九月份，大部分品種出現(xiàn)一波大幅上漲行情。由于杭州循道基金采用趨勢(shì)跟蹤策略，雖然在震蕩行情下無(wú)法發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，但“九月份這波上漲行情盈利較多，彌補(bǔ)了前幾個(gè)月的虧損”。
不過(guò)，比起投資標(biāo)的，擁有18年投資經(jīng)驗(yàn)的冀爍文更關(guān)注交易策略，“2021年的投資難度相較2020年是增加的，這樣就對(duì)行業(yè)選擇及趨勢(shì)的把握要求很高，對(duì)價(jià)值投資風(fēng)格的產(chǎn)品非常不友好。”冀爍文認(rèn)為，雖然行情極端，但也不應(yīng)隨意調(diào)整投資模型。據(jù)其介紹，北京文藝復(fù)興投資模型豐富，對(duì)股票、債券、期貨等投資市場(chǎng)都有相應(yīng)的策略，由于文藝復(fù)興尊享一期的主模型特征相對(duì)成熟、穩(wěn)健，大賽期間按照既定交易體系和模型進(jìn)行常規(guī)投資，通過(guò)均衡的配置及倉(cāng)位的靈活管理，來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不同的風(fēng)格變換。
編輯：袁立穎
審核：劉鶴洋
2021年在“驚心動(dòng)魄”中落幕，這一年A股結(jié)構(gòu)性行情較以往更為猛烈，往日大消費(fèi)股主導(dǎo)的格局發(fā)生演變，新能源和周期股成為最耀眼的賽道。這一年，“酒祖杜康小封壇杯”私募基金實(shí)盤大賽（賽期2021.4.1-2021.9.30）在振蕩中開賽，跌宕起伏的環(huán)境下，更加考驗(yàn)投資水平，當(dāng)然，總有一些優(yōu)秀基金經(jīng)受住市場(chǎng)考驗(yàn)，在收益表現(xiàn)上可圈可點(diǎn)。
優(yōu)秀總有優(yōu)秀的道理，頂端新聞·河南商報(bào)記者從大賽年度榜單中選取6只表現(xiàn)優(yōu)秀的私募基金，通過(guò)采訪其基金負(fù)責(zé)人為大家解讀優(yōu)秀基金的操盤技巧，首先介紹的是大賽量化策略組優(yōu)秀基金操作秘籍。
量化私募選股模型哪家強(qiáng)
本次大賽，北京文藝復(fù)興投資管理有限公司有兩只基金參賽，其中文藝復(fù)興尊享一期賽期表現(xiàn)不錯(cuò)。說(shuō)起公司的操作策略，北京文藝復(fù)興投資管理有限公司執(zhí)行董事冀爍文介紹，他們公司的選股模型為多因子模型，發(fā)掘各類與股票收益率相關(guān)的因子，“基于經(jīng)濟(jì)邏輯和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)典的規(guī)模、估值、動(dòng)量、波動(dòng)率等全市場(chǎng)通用因子基礎(chǔ)上，根據(jù)宏觀、行業(yè)、公司基本面、市場(chǎng)特征，結(jié)合各類特異因子來(lái)構(gòu)造投資組合。”
據(jù)介紹，文藝復(fù)興尊享一期為定制產(chǎn)品，主要投資股票市場(chǎng)，投資風(fēng)格穩(wěn)健。策略主要以“NEW SMART β”模型為主，在成熟的風(fēng)險(xiǎn)控制體系下構(gòu)建和優(yōu)化組合，同時(shí)審慎、適時(shí)、靈活地運(yùn)用股指期貨等工具進(jìn)行風(fēng)控操作，以降低投資組合的波動(dòng)性，力爭(zhēng)以小的回撤，實(shí)現(xiàn)超額收益。
思諾華量化一號(hào)是杭州循道量化資產(chǎn)管理有限公司的參賽基金，成立于2018年，投資標(biāo)的以期貨為主。該公司總經(jīng)理陳海洋介紹，他們公司的選股模型是趨勢(shì)跟蹤量化模型。
“通過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)的回測(cè)，統(tǒng)計(jì)出一套正期望的交易系統(tǒng)，該系統(tǒng)機(jī)械性地去追蹤趨勢(shì)，通過(guò)有效捕捉未來(lái)一定會(huì)出現(xiàn)的價(jià)格趨勢(shì)來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利，系統(tǒng)不預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格的走勢(shì)和方向，不研究?jī)r(jià)格變動(dòng)的原因，只是利用合理的規(guī)則跟蹤價(jià)格趨勢(shì)，當(dāng)價(jià)格和交易方向一致時(shí)則持有倉(cāng)位，讓盈利奔跑，不一致時(shí)則止損，截?cái)嗵潛p。”陳海洋說(shuō)。
湘楚麓山二號(hào)成立于2019年，“湘楚投資的品種主要是期權(quán)，公司同一策略基金有三只參賽，統(tǒng)一采取的是期權(quán)量化策略。”湖南湘楚私募基金管理有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人、總經(jīng)理粟曙介紹，他們公司采用的量化期權(quán)模型，以（B-S）定價(jià)模型為基礎(chǔ)，通過(guò)修改BS模型的基礎(chǔ)假設(shè)，重新定義符合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)的標(biāo)的分布，匹配和目前走勢(shì)較為相似的隱含波動(dòng)率，形成更加精確、更加符合我國(guó)市場(chǎng)國(guó)情的期權(quán)估值體系。“在策略上，參賽基金側(cè)重于做期權(quán)賣方，根據(jù)標(biāo)的波動(dòng)率變化進(jìn)行配置。”粟曙補(bǔ)充說(shuō)。
市場(chǎng)行情表現(xiàn)極端 基金管理人如何應(yīng)對(duì)
2021年4月至9月整個(gè)賽期，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化行情比較極端，傳統(tǒng)價(jià)值白馬和銀行地產(chǎn)為代表的傳統(tǒng)藍(lán)籌表現(xiàn)差強(qiáng)人意，而新能源、軍工和芯片等賽道行業(yè)表現(xiàn)不錯(cuò)，此外，商品市場(chǎng)異軍突起，成為新的賽道方向。
“相對(duì)于持續(xù)低迷的股票市場(chǎng)，四月到九月的整個(gè)賽期，商品市場(chǎng)更值得參與。”粟曙說(shuō)，因?yàn)橘惼谧詈箅A段趕上中秋、國(guó)慶假期，放假前臨近到期的期權(quán)標(biāo)的波動(dòng)率出現(xiàn)大幅提升，期權(quán)權(quán)利金價(jià)格也跟隨標(biāo)的上下大幅度變化。在這種情況下，湘楚基金跟隨市場(chǎng)趨勢(shì)調(diào)整持倉(cāng)，將風(fēng)險(xiǎn)降到了最低，最終取得了不錯(cuò)的成績(jī)。
“我們的模型是中長(zhǎng)期策略，是根據(jù)交易市場(chǎng)的核心編寫的策略，具有魯棒性強(qiáng)、不易失效的特點(diǎn)，所以策略長(zhǎng)期不會(huì)做調(diào)整，會(huì)在做好資金管理的基礎(chǔ)上堅(jiān)持執(zhí)行。”陳海洋說(shuō)，2021年四月到八月期間，期貨市場(chǎng)各品種整體處于震蕩行情，到了九月份，大部分品種出現(xiàn)一波大幅上漲行情。由于杭州循道基金采用趨勢(shì)跟蹤策略，雖然在震蕩行情下無(wú)法發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，但“九月份這波上漲行情盈利較多，彌補(bǔ)了前幾個(gè)月的虧損”。
不過(guò)，比起投資標(biāo)的，擁有18年投資經(jīng)驗(yàn)的冀爍文更關(guān)注交易策略，“2021年的投資難度相較2020年是增加的，這樣就對(duì)行業(yè)選擇及趨勢(shì)的把握要求很高，對(duì)價(jià)值投資風(fēng)格的產(chǎn)品非常不友好。”冀爍文認(rèn)為，雖然行情極端，但也不應(yīng)隨意調(diào)整投資模型。據(jù)其介紹，北京文藝復(fù)興投資模型豐富，對(duì)股票、債券、期貨等投資市場(chǎng)都有相應(yīng)的策略，由于文藝復(fù)興尊享一期的主模型特征相對(duì)成熟、穩(wěn)健，大賽期間按照既定交易體系和模型進(jìn)行常規(guī)投資，通過(guò)均衡的配置及倉(cāng)位的靈活管理，來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不同的風(fēng)格變換。
編輯：袁立穎
審核：劉鶴洋