近期傳聞上海將禁止網(wǎng)貸平臺(tái)活期理財(cái)產(chǎn)品，拍拍貸立馬下架了旗下活期理財(cái)產(chǎn)品拍活寶。網(wǎng)貸活期理財(cái)基本上是債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，或許，它是擔(dān)心這將波及旗下債權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)產(chǎn)品。
       追求流動(dòng)性很投資者的追求，為了照顧到投資者的用戶體驗(yàn)，很多網(wǎng)貸平臺(tái)推出活期產(chǎn)品可供選擇。不過，這類產(chǎn)品存在期限錯(cuò)配、高頻債權(quán)轉(zhuǎn)讓和資金池等諸多問題，自推出開始，便充滿爭議。
        9月26日，網(wǎng)貸平臺(tái)拍拍貸公告稱，因業(yè)務(wù)調(diào)整和產(chǎn)品優(yōu)化的需要，將于2017年10月10日起關(guān)閉拍活寶業(yè)務(wù)。屆時(shí)余額自動(dòng)返回至用戶的余額中，10月10日之前，用戶仍可自由贖回。拍拍貸此舉或與監(jiān)管整治有關(guān)，目前監(jiān)管方面的態(tài)度傾向于禁止網(wǎng)貸平臺(tái)向出借人提供各類活期產(chǎn)品、或承諾出借資金可以隨時(shí)提取?；钇诶碡?cái)主要有三種方式，一是貨幣基金，二是資金池，三是債權(quán)轉(zhuǎn)讓。貨幣基金網(wǎng)貸平臺(tái)基本不做，資金池是禁止的，因此大部分網(wǎng)貸平臺(tái)活期理財(cái)都是債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。

近期，上海監(jiān)管層透出風(fēng)聲將禁止活期理財(cái)，拍拍貸就立馬下架了旗下拍活寶?；蛟S，這是害怕對活期理財(cái)?shù)拇驌舨暗絺鶛?quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品。

• 監(jiān)管收緊就下架

拍活寶是拍怕貸的活期理財(cái)產(chǎn)品，根據(jù)9月28日數(shù)據(jù)顯示，7天年化收益率為6.31%，而余額寶目前的年化收益率僅為3.91%，拍活寶的收益率要比余額寶高出61.38%。拍活寶最低起投金額是100元，這對絕大部分投資者沒有壓力。對于風(fēng)險(xiǎn)承受能力高的投資者來說，顯然偏好收益高出一大截、流動(dòng)性同樣不錯(cuò)的拍活寶。

一般來說，收益越高的理財(cái)產(chǎn)品意味著風(fēng)險(xiǎn)越高，拍活寶也沒有例外。余額寶是貨幣市場基金，大部分資金買入大額銀行存單，拍活寶對應(yīng)的資產(chǎn)端則是小額分散的債權(quán)，相當(dāng)于把投資人的錢分散借給多個(gè)借款人，避免單一借款人違約造成不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

有一個(gè)問題是，資金端是活期的，可以隨進(jìn)隨出，資產(chǎn)端卻不可能，對平臺(tái)來講，就存在期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，很多平臺(tái)的處理辦法是債權(quán)轉(zhuǎn)讓。這樣一來，暫時(shí)解決了流動(dòng)性問題，卻拉長了債權(quán)債務(wù)鏈條。當(dāng)投資標(biāo)的能夠正常還款時(shí)，對各方都沒有影響。一旦大規(guī)模預(yù)期，就存在風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)。

網(wǎng)貸暫行辦法并沒有明文禁止用戶之間的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，主要由地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行把握，各地監(jiān)管要求并不一致。監(jiān)管對于債權(quán)轉(zhuǎn)讓一刀切，也就意味著活期理財(cái)被判了“死刑”。

今年8月流傳出的一份關(guān)于上海市黃浦區(qū)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治辦公室召開的閉門工作會(huì)議紀(jì)要，其中提到了“不能有活期產(chǎn)品，出借資金不能隨借隨取，活期產(chǎn)品只能由銀行來做”。

近期，網(wǎng)上也流傳一份《上海市網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)事實(shí)認(rèn)定與整改工作指引表》，“向出借人提供各類活期產(chǎn)品，或承諾出借資金可以隨時(shí)提取”屬于禁止事項(xiàng)。

• 大麻煩是債權(quán)轉(zhuǎn)讓

拍活寶是2015年8月上線的，根據(jù)拍拍貸官網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，拍活寶的累計(jì)投資總額約為28.31億元，總購買人數(shù)137084人。而根據(jù)拍拍貸二季度業(yè)績報(bào)告顯示，季度成交量達(dá)165億元，環(huán)比增長56.5%。照此看來，兩年投資總額才28.31億元的拍活寶并非拍拍貸主力產(chǎn)品。

隨著監(jiān)管收緊，校園貸、現(xiàn)金貸等多種形式的網(wǎng)貸都受到了打擊，很多網(wǎng)貸平臺(tái)都處于收縮之中，拍拍貸反而快速增長，增速達(dá)到了行業(yè)的8.8倍。大部分行業(yè)交易額越高越好，網(wǎng)貸行業(yè)則不一定。對于互金公司而言，風(fēng)控能力是重中之重。沒有足夠的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的情況下快速擴(kuò)張，審核風(fēng)控能力卻比較差，可能會(huì)帶來過高的逾期率或壞賬率。

實(shí)際上，拍拍貸在網(wǎng)絡(luò)社區(qū)一直被成為“老賴”的天堂，甚至有人稱“如果你從拍拍貸上投資虧了錢，賺回錢的辦法就是再去拍拍貸借一筆錢”。這是因?yàn)榕呐馁J采取純線上運(yùn)作的模式，投資在線上完成，信息審查及之后的放款在線上完成，就連預(yù)期后的催收也在線上完成。線上投資可以理解，但是線上如何做到對借款人信息真實(shí)性進(jìn)行甄別，線上的電話催收對付老賴也顯得軟弱無力。

由于拍拍貸只是信息中介平臺(tái)，壞賬的損失自然是投資者承擔(dān)，而債權(quán)轉(zhuǎn)讓則成了投資者轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。

現(xiàn)在的網(wǎng)貸活期理財(cái)，幾乎都是采取債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，上海監(jiān)管部門禁止活期理財(cái)，或許有波及債權(quán)轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險(xiǎn)。一旦禁止債權(quán)轉(zhuǎn)讓，短期內(nèi)可能會(huì)造成投資者的恐慌性退出。7月21日，由于市場恐慌，陸金所的債權(quán)轉(zhuǎn)讓出現(xiàn)拋售，日成交額超過27億元，造成市場劇烈波動(dòng)。

若全面禁止個(gè)人間的債權(quán)轉(zhuǎn)讓，主流的網(wǎng)貸產(chǎn)品設(shè)計(jì)都要面臨重塑，行業(yè)整體將回歸至點(diǎn)對點(diǎn)、一對一的散標(biāo)匹配模式。如此一來，流動(dòng)性就會(huì)差很多，客戶和資金也會(huì)漸漸流失，這是網(wǎng)貸平臺(tái)難以承受的?；蛟S正因如此，監(jiān)管層還沒有正式出臺(tái)政策禁止活期理財(cái)，拍拍貸就自行下架了。