多家券商認(rèn)為，積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策將助力中國經(jīng)濟(jì)于2020年企穩(wěn)回升。在此背景下，2020年A股市場流動性將進(jìn)一步改善，盈利有望回升，從而使得A股“長牛”漸入佳境；配置方面，券商看好科技板塊，金融、地產(chǎn)等板塊也值得關(guān)注。
中國經(jīng)濟(jì)逐步向好
2019年全球主要經(jīng)濟(jì)體面臨著不斷增加的下行壓力，但中國經(jīng)濟(jì)仍保持韌性。究其原因，多家券商認(rèn)為，積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策一定程度上對沖了經(jīng)濟(jì)下行速率，政策面對經(jīng)濟(jì)形成的托底作用將持續(xù)到2020年，并轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)增長動力。
華泰證券認(rèn)為，穩(wěn)增長是近期經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)。2020年一季度的政策變量可能會較強(qiáng)，主要看好舊改、保障房建設(shè)等主題，拉動對應(yīng)的基建和地產(chǎn)領(lǐng)域投資，專項(xiàng)債新增額度可能超出市場預(yù)期。
在招商證券看來，積極財(cái)政政策將擔(dān)任宏觀調(diào)控的主力，一方面通過減稅降費(fèi)對企業(yè)盈利和居民消費(fèi)提供助力，另一方面擴(kuò)大有效投資，既直接拉動有效需求，又支持結(jié)構(gòu)調(diào)整。
國泰君安表示，2019年大規(guī)模減稅降費(fèi)持續(xù)發(fā)力，全年減稅額或超2萬億元。長期來看，將利好制造業(yè)企業(yè)以及居民收入水平改善。
國盛證券提出“政策組合拳可期，制度性紅利是主線”的觀點(diǎn)，他們認(rèn)為政策將保持定力，貨幣環(huán)境有望延續(xù)寬松，“寬財(cái)政+松貨幣+擴(kuò)消費(fèi)+促產(chǎn)業(yè)+改制度+穩(wěn)就業(yè)”組合拳可期。
太平洋證券分析，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)正面臨從穩(wěn)增長到高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)軌，預(yù)計(jì)2020年經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)。另外，美國、歐元區(qū)及日本等國的擴(kuò)表，將進(jìn)一步助推全球?qū)捤沙?，新興資本市場將因此受益。
人民幣資產(chǎn)吸引力凸顯
在中國經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升的背景下，券商普遍預(yù)計(jì)人民幣匯率有望保持穩(wěn)定，從而提升中國資產(chǎn)吸引力。展望2020年，招商證券預(yù)計(jì)，美元指數(shù)將出現(xiàn)10%左右的回落，人民幣匯率大概率由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。
招商證券稱，中國是少數(shù)擁有所有部類制造業(yè)的經(jīng)濟(jì)體，制造業(yè)增加值全球占比最高。同時(shí)，中國堅(jiān)持金融市場開放，逐步消除國際資本增加持有中國權(quán)益和債券資產(chǎn)的制度障礙；疊加寬松貨幣政策的影響，全球目前以負(fù)利率標(biāo)價(jià)的債券規(guī)模高達(dá)17萬億美元，這凸顯了中國資產(chǎn)的吸引力。另外，隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，內(nèi)需對中國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度進(jìn)一步提高，中國仍將保持制造業(yè)強(qiáng)國的優(yōu)勢。
從全球市場角度來看，外資對A股的青睞愈加明顯。西部證券表示，人民幣計(jì)價(jià)的權(quán)益資產(chǎn)有望加速成為全球增配的主要方向。
中金公司指出，越來越多的跡象表明中國消費(fèi)升級與產(chǎn)業(yè)升級的趨勢未變，以大消費(fèi)與服務(wù)為代表“新經(jīng)濟(jì)”跑贏與投資相關(guān)的“老經(jīng)濟(jì)”的框架并未動搖，在2020年仍可能繼續(xù)深化。隨著交通網(wǎng)絡(luò)及移動互聯(lián)網(wǎng)等繼續(xù)滲透與升級，整體收入水平提升與結(jié)構(gòu)改善，不同年齡層次、教育背景、收入水平群體間互促，疊加5G應(yīng)用及科技周期的深化，新經(jīng)濟(jì)可能異彩紛呈。
科技股或成“長牛”利器
股票市場的表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)基本面密切相關(guān)。多家券商認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)2020年大概率實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，中國資產(chǎn)亦具有吸引力，A股“長牛”將漸入佳境。
招商證券表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，A股每七年迎來一次兩年半的上行周期，2019年恰是本輪上行周期的起點(diǎn)，預(yù)計(jì)2020年上半年市場更多以結(jié)構(gòu)性行情為主，下半年市場在更加寬松的環(huán)境下有望繼續(xù)上漲。
展望2020年，興業(yè)證券表示，流動性寬松大趨勢、開放加速等因素為股票市場和相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來估值提升機(jī)會。而在國家重視、居民配置、機(jī)構(gòu)配置、全球配置等“四重奏”指引下，真正屬于中國的權(quán)益時(shí)代有望開啟，A股將迎來“長牛”。
聯(lián)訊證券認(rèn)為，A股市場在2019年歲末、2020年初或迎來政策密集期，行情有望被點(diǎn)燃，2020年上證綜指可能挑戰(zhàn)3700點(diǎn)區(qū)域，其上半年行情或更為確定。從業(yè)績看，大概率2019年三四季度將是上市公司盈利的底部。
在A股“牛途”中，多家券商最看好科技主線，認(rèn)為科技股是A股邁入“長牛”行情的一大利器。
新時(shí)代證券稱，目前科技行業(yè)自下而上發(fā)展的產(chǎn)業(yè)邏輯比較強(qiáng)，從時(shí)間維度來看，機(jī)會可能會集中在2020年下半年。2019年很多科技行業(yè)出現(xiàn)較大漲幅，行情延續(xù)需等待業(yè)績或2020年下半年增量資金的出現(xiàn)。
興業(yè)證券看好大創(chuàng)新尤其是硬科技。中期而言，5G建設(shè)和應(yīng)用的時(shí)間窗口下的國產(chǎn)化替代浪潮，將帶動科技和創(chuàng)新類產(chǎn)業(yè)的騰飛，大創(chuàng)新板塊業(yè)績有望持續(xù)釋放。此外，還看好高股息資產(chǎn)的配置價(jià)值。全球負(fù)利率的環(huán)境下，從大類資產(chǎn)配置角度偏好收益率更高的權(quán)益類資產(chǎn)，尤其是高股息資產(chǎn)。以金融、地產(chǎn)、交運(yùn)、電力公用等行業(yè)龍頭為代表的高股息標(biāo)的有望獲得長線資金的持續(xù)青睞。
太平洋證券認(rèn)為，“泛5G”高景氣度領(lǐng)域具備超額收益、高質(zhì)量發(fā)展階段等一系列優(yōu)勢，寬松的流動性亦利于成長行業(yè)形成“戴維斯雙擊”。在外部不確定性較大的背景下，內(nèi)需升級，基建投資回升，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和資產(chǎn)質(zhì)量提升，有利于銀行不良率改善，銀行、地產(chǎn)、建筑行業(yè)有望向好。此外，受政策利空影響較小的醫(yī)藥外包、血制品、疫苗等細(xì)分行業(yè)景氣度均有望持續(xù)回升。
來源：中國證券報(bào)
編輯：見習(xí)編輯 王紅春 張惟一