12月03日，為期15天的諾亞2018年鉆石年會(huì)在麗江順利結(jié)束，此次鉆石年會(huì)共分成5場(chǎng)，共舉辦大小型閉門(mén)會(huì)議約400場(chǎng)次，涵蓋金融、經(jīng)濟(jì)、科技、教育、公益慈善、人文歷史等眾多領(lǐng)域。
這已經(jīng)是諾亞連續(xù)第十年舉辦鉆石年會(huì)，此前，諾亞曾在三亞、廈門(mén)等多地舉辦過(guò)鉆石年會(huì)。
2018年怎么了，2019年怎么過(guò)？讓我們一起聽(tīng)聽(tīng)這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家怎么說(shuō)。
管濤：中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員
2019年有以下幾個(gè)投資方向：
方向一：消費(fèi)升級(jí)
由于貿(mào)易摩擦的不斷升級(jí)，中美貿(mào)易關(guān)系已經(jīng)不可能再回到從前。在這種情況下，中國(guó)必然要減少對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴，轉(zhuǎn)而走向擴(kuò)大內(nèi)需這條道路，以前把擴(kuò)大內(nèi)需作為一個(gè)權(quán)宜之計(jì)，但將來(lái)這肯定要持之以恒地實(shí)施下去。
我們可以看到最近政府做了兩次進(jìn)口關(guān)稅的下調(diào)，這意味著消費(fèi)升級(jí)中孕育著很多的機(jī)會(huì)，這可能是未來(lái)一條比較中長(zhǎng)期的主線。
方向二：市場(chǎng)的多元化
原來(lái)中國(guó)有很多出口產(chǎn)品以及一些核心技術(shù)對(duì)美國(guó)依賴較大，但在中美貿(mào)易摩擦升級(jí)的當(dāng)下，美國(guó)已經(jīng)開(kāi)始在技術(shù)上對(duì)我們進(jìn)行全面封鎖，兩國(guó)的人員往來(lái)也越來(lái)越困難。在此背景下，不論是進(jìn)口市場(chǎng)還是出口市場(chǎng)的多元化，都可能是大勢(shì)所趨。這一過(guò)程中也可能蘊(yùn)藏著投資機(jī)會(huì)。
方向三：創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)
經(jīng)歷了中興通訊事件之后，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)就不能只是口頭上的了。一方面，要制度上清除很多機(jī)制的障礙；另一方面投資者也可以在其中捕捉到很多投資機(jī)會(huì)，特別是能夠跟中國(guó)市場(chǎng)結(jié)合起來(lái)的實(shí)用技術(shù)。
總的來(lái)說(shuō)，中美貿(mào)易摩擦既是危也是機(jī)，它倒逼著我們消費(fèi)升級(jí)，開(kāi)發(fā)多元化的市場(chǎng)以及認(rèn)認(rèn)真真地推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)并發(fā)展跟中國(guó)市場(chǎng)相適應(yīng)的技術(shù)創(chuàng)新。
邵宇：東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
在整個(gè)2019年，全球并不會(huì)特別太平。中美之間會(huì)有三重陷阱。
第一，美國(guó)科技股泡沫。美國(guó)科技股整體估值是120年的新高，在過(guò)去的十年里頭，我們技術(shù)創(chuàng)新最大的體現(xiàn)就是以蘋(píng)果為硬件，以蘋(píng)果生態(tài)鏈為支撐的整個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的繁榮。但同時(shí)在過(guò)去的十年里頭，我們投入了人類前所未有的流動(dòng)性釋放。我們都生活在一個(gè)流動(dòng)性的繁榮和流動(dòng)性的幻覺(jué)里頭，只有當(dāng)潮水退去的時(shí)候，才知道誰(shuí)在裸泳。
第二，美國(guó)國(guó)債。美國(guó)今年可能還有一次加息，明年加三次，每次25點(diǎn)，也就是1個(gè)百分點(diǎn)，十年期美國(guó)國(guó)債到4的話，所有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都會(huì)完蛋。要擋住這些風(fēng)險(xiǎn)的話，我們才能做配置。
第三，2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要的宏觀目標(biāo)是“保衛(wèi)6、7、8”。這樣才能使得我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，貨幣價(jià)格以及廣義的貨幣供應(yīng)能夠穩(wěn)住。“6”是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持在6以上；“7”是匯率不要貶值超過(guò)7太多；“8”是M2廣義貨幣的投放增速不要低于8。這樣才能使得我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，貨幣價(jià)格以及廣義的貨幣供應(yīng)能夠穩(wěn)住。
過(guò)去40年的中國(guó)的贏家，是科技新貴和地產(chǎn)大亨。未來(lái)，世界的贏家很簡(jiǎn)單，基本上都是科技大亨。
其實(shí)過(guò)去投資很簡(jiǎn)單，你只要投市值最大的十家公司就可以了，不管在一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)。
未來(lái)可以投資的是基于需求側(cè)出現(xiàn)的全球化的4.0，城市化的2.0或者深度城市化，供給側(cè)主要是工業(yè)化的4.0和信息化的2.0。投資要投研發(fā)驅(qū)動(dòng)的、并購(gòu)驅(qū)動(dòng)的、原生的科技。軍工、生物醫(yī)藥、保健、安防里頭大市值的公司會(huì)成為追逐的標(biāo)的。
夏春：諾亞控股首席研究官
我認(rèn)為，2019年有四大投資方向：
我個(gè)人覺(jué)得中美貿(mào)易雖然有摩擦，但有一些區(qū)域會(huì)受益，比如東南亞、日本等，這些地區(qū)的資本市場(chǎng)具有一定的投資機(jī)會(huì)。
第二個(gè)投資方向是做多波動(dòng)率，你只需要通過(guò)簡(jiǎn)單的ETF就能對(duì)波動(dòng)率進(jìn)行投資。未來(lái)一段時(shí)間我判斷波動(dòng)率會(huì)加大，大家可以適當(dāng)配置一些相關(guān)產(chǎn)品。
第三是投資中國(guó)最優(yōu)秀的私募管理人。在諾亞平臺(tái)上，我們選出了中國(guó)過(guò)去這么多年來(lái)積累出來(lái)的一群優(yōu)秀的私募基金管理人和股權(quán)管理人，他們今年的回報(bào)表現(xiàn)可能有點(diǎn)令人失望，但相對(duì)于大盤(pán)指數(shù)來(lái)講還是要好很多。目前我認(rèn)為是布局股權(quán)、二級(jí)市場(chǎng)比較好的時(shí)間窗口，但大家一定要做好長(zhǎng)期的投資。繼續(xù)“人間目前”的習(xí)慣，是賺不到長(zhǎng)期的錢(qián)的。
另外，我認(rèn)為中國(guó)資本市場(chǎng)也在積極改革，汲取過(guò)去的教訓(xùn)和成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，再配合制造業(yè)和科技業(yè)的發(fā)展，未來(lái)的資本市場(chǎng)機(jī)會(huì)比較多，尤其是歷史經(jīng)驗(yàn)是，成熟資本市場(chǎng)的大發(fā)展常常是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度下行后出現(xiàn)的，因?yàn)檫@時(shí)候企業(yè)之間的分化明顯，大家更知道要怎么投資。別忘了，美股雖然長(zhǎng)期上漲，但是上市后真正漲幅大于5倍的股票不到20%，剩下的80%的漲幅不大，很多都是負(fù)回報(bào)。
最后是大家最為關(guān)注的房地產(chǎn)，我認(rèn)為由于地方財(cái)政的壓力巨大，明年上半年國(guó)家可能會(huì)放松限購(gòu)，但是限價(jià)還會(huì)在，放松限購(gòu)對(duì)擁有很多房地產(chǎn)的人來(lái)說(shuō)將是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，要知道現(xiàn)在你想賣(mài)，夠資格來(lái)買(mǎi)的人都不多了。在未來(lái)的房地產(chǎn)投資上，大家要改變過(guò)去的習(xí)慣，實(shí)際上，關(guān)于房地產(chǎn)和匯率，和城鎮(zhèn)化的關(guān)系，現(xiàn)在流傳的很多觀點(diǎn)都是經(jīng)不起推敲的。房地產(chǎn)，特別是優(yōu)秀商業(yè)地產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)很多，但在未來(lái)波動(dòng)率加大的情況下，只有最優(yōu)秀的資產(chǎn)管理人才能抓到這樣的機(jī)會(huì)。
陳志武：香港大學(xué)馮氏基金講習(xí)教授、亞洲環(huán)球研究所所長(zhǎng)
我自己的投資其實(shí)很簡(jiǎn)單，國(guó)內(nèi)就是房地產(chǎn)方面的一點(diǎn)投資，其他的全部在美國(guó)。因?yàn)椴还苁菑姆ㄖ茖?duì)企業(yè)、個(gè)人財(cái)產(chǎn)的保護(hù)，還是對(duì)投資者的各項(xiàng)權(quán)益保護(hù)，這些方面美國(guó)都做得很好。就算是特朗普想要擴(kuò)張自己的權(quán)利，也沒(méi)有辦法對(duì)投資者進(jìn)行過(guò)多干預(yù)。
除了按照這個(gè)國(guó)內(nèi)國(guó)外、美國(guó)和中國(guó)這種投資分類，還可以從行業(yè)來(lái)看。在今天的中國(guó)，我真實(shí)地感受到，在以前溫飽問(wèn)題都沒(méi)解決的時(shí)候，重點(diǎn)關(guān)注制造業(yè)可以賺錢(qián)。但如今溫飽這些必需的消費(fèi)已經(jīng)解決了，因此我認(rèn)為我們的經(jīng)濟(jì)潛力在于非必需的消費(fèi)方面，比如說(shuō)虛擬消費(fèi)，包括手機(jī)消費(fèi)、網(wǎng)上消費(fèi)等等。正因?yàn)檫@些東西不是必須的，所以人們更愿意去花錢(qián)，這里面也包括文化的消費(fèi)。
這已經(jīng)是諾亞連續(xù)第十年舉辦鉆石年會(huì)，此前，諾亞曾在三亞、廈門(mén)等多地舉辦過(guò)鉆石年會(huì)。
2018年怎么了，2019年怎么過(guò)？讓我們一起聽(tīng)聽(tīng)這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家怎么說(shuō)。
管濤：中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員
2019年有以下幾個(gè)投資方向：
方向一：消費(fèi)升級(jí)
由于貿(mào)易摩擦的不斷升級(jí)，中美貿(mào)易關(guān)系已經(jīng)不可能再回到從前。在這種情況下，中國(guó)必然要減少對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴，轉(zhuǎn)而走向擴(kuò)大內(nèi)需這條道路，以前把擴(kuò)大內(nèi)需作為一個(gè)權(quán)宜之計(jì)，但將來(lái)這肯定要持之以恒地實(shí)施下去。
我們可以看到最近政府做了兩次進(jìn)口關(guān)稅的下調(diào)，這意味著消費(fèi)升級(jí)中孕育著很多的機(jī)會(huì)，這可能是未來(lái)一條比較中長(zhǎng)期的主線。
方向二：市場(chǎng)的多元化
原來(lái)中國(guó)有很多出口產(chǎn)品以及一些核心技術(shù)對(duì)美國(guó)依賴較大，但在中美貿(mào)易摩擦升級(jí)的當(dāng)下，美國(guó)已經(jīng)開(kāi)始在技術(shù)上對(duì)我們進(jìn)行全面封鎖，兩國(guó)的人員往來(lái)也越來(lái)越困難。在此背景下，不論是進(jìn)口市場(chǎng)還是出口市場(chǎng)的多元化，都可能是大勢(shì)所趨。這一過(guò)程中也可能蘊(yùn)藏著投資機(jī)會(huì)。
方向三：創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)
經(jīng)歷了中興通訊事件之后，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)就不能只是口頭上的了。一方面，要制度上清除很多機(jī)制的障礙；另一方面投資者也可以在其中捕捉到很多投資機(jī)會(huì)，特別是能夠跟中國(guó)市場(chǎng)結(jié)合起來(lái)的實(shí)用技術(shù)。
總的來(lái)說(shuō)，中美貿(mào)易摩擦既是危也是機(jī)，它倒逼著我們消費(fèi)升級(jí)，開(kāi)發(fā)多元化的市場(chǎng)以及認(rèn)認(rèn)真真地推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)并發(fā)展跟中國(guó)市場(chǎng)相適應(yīng)的技術(shù)創(chuàng)新。
邵宇：東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
在整個(gè)2019年，全球并不會(huì)特別太平。中美之間會(huì)有三重陷阱。
第一，美國(guó)科技股泡沫。美國(guó)科技股整體估值是120年的新高，在過(guò)去的十年里頭，我們技術(shù)創(chuàng)新最大的體現(xiàn)就是以蘋(píng)果為硬件，以蘋(píng)果生態(tài)鏈為支撐的整個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的繁榮。但同時(shí)在過(guò)去的十年里頭，我們投入了人類前所未有的流動(dòng)性釋放。我們都生活在一個(gè)流動(dòng)性的繁榮和流動(dòng)性的幻覺(jué)里頭，只有當(dāng)潮水退去的時(shí)候，才知道誰(shuí)在裸泳。
第二，美國(guó)國(guó)債。美國(guó)今年可能還有一次加息，明年加三次，每次25點(diǎn)，也就是1個(gè)百分點(diǎn)，十年期美國(guó)國(guó)債到4的話，所有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都會(huì)完蛋。要擋住這些風(fēng)險(xiǎn)的話，我們才能做配置。
第三，2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要的宏觀目標(biāo)是“保衛(wèi)6、7、8”。這樣才能使得我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，貨幣價(jià)格以及廣義的貨幣供應(yīng)能夠穩(wěn)住。“6”是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持在6以上；“7”是匯率不要貶值超過(guò)7太多；“8”是M2廣義貨幣的投放增速不要低于8。這樣才能使得我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，貨幣價(jià)格以及廣義的貨幣供應(yīng)能夠穩(wěn)住。
過(guò)去40年的中國(guó)的贏家，是科技新貴和地產(chǎn)大亨。未來(lái)，世界的贏家很簡(jiǎn)單，基本上都是科技大亨。
其實(shí)過(guò)去投資很簡(jiǎn)單，你只要投市值最大的十家公司就可以了，不管在一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)。
未來(lái)可以投資的是基于需求側(cè)出現(xiàn)的全球化的4.0，城市化的2.0或者深度城市化，供給側(cè)主要是工業(yè)化的4.0和信息化的2.0。投資要投研發(fā)驅(qū)動(dòng)的、并購(gòu)驅(qū)動(dòng)的、原生的科技。軍工、生物醫(yī)藥、保健、安防里頭大市值的公司會(huì)成為追逐的標(biāo)的。
夏春：諾亞控股首席研究官
我認(rèn)為，2019年有四大投資方向：
我個(gè)人覺(jué)得中美貿(mào)易雖然有摩擦，但有一些區(qū)域會(huì)受益，比如東南亞、日本等，這些地區(qū)的資本市場(chǎng)具有一定的投資機(jī)會(huì)。
第二個(gè)投資方向是做多波動(dòng)率，你只需要通過(guò)簡(jiǎn)單的ETF就能對(duì)波動(dòng)率進(jìn)行投資。未來(lái)一段時(shí)間我判斷波動(dòng)率會(huì)加大，大家可以適當(dāng)配置一些相關(guān)產(chǎn)品。
第三是投資中國(guó)最優(yōu)秀的私募管理人。在諾亞平臺(tái)上，我們選出了中國(guó)過(guò)去這么多年來(lái)積累出來(lái)的一群優(yōu)秀的私募基金管理人和股權(quán)管理人，他們今年的回報(bào)表現(xiàn)可能有點(diǎn)令人失望，但相對(duì)于大盤(pán)指數(shù)來(lái)講還是要好很多。目前我認(rèn)為是布局股權(quán)、二級(jí)市場(chǎng)比較好的時(shí)間窗口，但大家一定要做好長(zhǎng)期的投資。繼續(xù)“人間目前”的習(xí)慣，是賺不到長(zhǎng)期的錢(qián)的。
另外，我認(rèn)為中國(guó)資本市場(chǎng)也在積極改革，汲取過(guò)去的教訓(xùn)和成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，再配合制造業(yè)和科技業(yè)的發(fā)展，未來(lái)的資本市場(chǎng)機(jī)會(huì)比較多，尤其是歷史經(jīng)驗(yàn)是，成熟資本市場(chǎng)的大發(fā)展常常是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度下行后出現(xiàn)的，因?yàn)檫@時(shí)候企業(yè)之間的分化明顯，大家更知道要怎么投資。別忘了，美股雖然長(zhǎng)期上漲，但是上市后真正漲幅大于5倍的股票不到20%，剩下的80%的漲幅不大，很多都是負(fù)回報(bào)。
最后是大家最為關(guān)注的房地產(chǎn)，我認(rèn)為由于地方財(cái)政的壓力巨大，明年上半年國(guó)家可能會(huì)放松限購(gòu)，但是限價(jià)還會(huì)在，放松限購(gòu)對(duì)擁有很多房地產(chǎn)的人來(lái)說(shuō)將是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，要知道現(xiàn)在你想賣(mài)，夠資格來(lái)買(mǎi)的人都不多了。在未來(lái)的房地產(chǎn)投資上，大家要改變過(guò)去的習(xí)慣，實(shí)際上，關(guān)于房地產(chǎn)和匯率，和城鎮(zhèn)化的關(guān)系，現(xiàn)在流傳的很多觀點(diǎn)都是經(jīng)不起推敲的。房地產(chǎn)，特別是優(yōu)秀商業(yè)地產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)很多，但在未來(lái)波動(dòng)率加大的情況下，只有最優(yōu)秀的資產(chǎn)管理人才能抓到這樣的機(jī)會(huì)。
陳志武：香港大學(xué)馮氏基金講習(xí)教授、亞洲環(huán)球研究所所長(zhǎng)
我自己的投資其實(shí)很簡(jiǎn)單，國(guó)內(nèi)就是房地產(chǎn)方面的一點(diǎn)投資，其他的全部在美國(guó)。因?yàn)椴还苁菑姆ㄖ茖?duì)企業(yè)、個(gè)人財(cái)產(chǎn)的保護(hù)，還是對(duì)投資者的各項(xiàng)權(quán)益保護(hù)，這些方面美國(guó)都做得很好。就算是特朗普想要擴(kuò)張自己的權(quán)利，也沒(méi)有辦法對(duì)投資者進(jìn)行過(guò)多干預(yù)。
除了按照這個(gè)國(guó)內(nèi)國(guó)外、美國(guó)和中國(guó)這種投資分類，還可以從行業(yè)來(lái)看。在今天的中國(guó)，我真實(shí)地感受到，在以前溫飽問(wèn)題都沒(méi)解決的時(shí)候，重點(diǎn)關(guān)注制造業(yè)可以賺錢(qián)。但如今溫飽這些必需的消費(fèi)已經(jīng)解決了，因此我認(rèn)為我們的經(jīng)濟(jì)潛力在于非必需的消費(fèi)方面，比如說(shuō)虛擬消費(fèi)，包括手機(jī)消費(fèi)、網(wǎng)上消費(fèi)等等。正因?yàn)檫@些東西不是必須的，所以人們更愿意去花錢(qián)，這里面也包括文化的消費(fèi)。